На что смотреть? 1️⃣ Темпы роста Быстрый рост может означать как потенциал, так и риски: возможный кризис управления, снижение качества, перебои в логистике и потеря контроля над долговой нагрузкой. Нормально, когда выручка растёт от 10-15% в год и прибыль растёт вместе с ней. Если выручка растёт, а прибыль нет или падает, это нередко сигнал. 2️⃣ Рентабельность Высокие показатели не всегда про эффективность. Они могут быть следствием структуры капитала и долга. Важно, чтобы показатели были стабильными, а не разовыми. Ориентир для ROE от 15%, а для маржи от 10% для большинства нефинансовых компаний, но зависит от сектора. В ритейле норма может быть ниже, а в IT кратно выше. 3️⃣ Долговая нагрузка Важен не только размер долга, нужно заранее понять насколько бизнес чувствителен к ставке и росту расходов. Как правило, если Net Debt/EBITDA выше 3 это уже риск, до 2 считается комфортным для большинства компаний, но для капиталоёмких отраслей и 3-4 может быть нормой. 4️⃣ Оценка (P/E, EV/EBITDA) Метрики сами по себе ничего не значат без контекста. Так, P/E ниже рынка не всегда дёшево, часто это риск. Обычно P/E выше 15-20 и EV/EBITDA более 8-10 означают, что рынок закладывает рост или качество бизнеса. В IT секторе такие уровни часто считаются нормой, но для зрелых компаний, но для зрелых компаний они могут сигнализировать о перегреве Пример: Новатэк исторически торгуется дороже многих компаний сектора по EV/EBITDA: 3,38, а у Газпрома 1,71. Причина в более высокой маржинальности и устойчивом экспортном бизнесе, когда Газпром, инфраструктурный и более зависимый от политики бизнес. ❗️ Главная ошибка — ориентация на лучшие цифры без понимания их источника. Другие распространённые ошибки: Попытка сравнивать компании без учёта бизнес-модели; Воспринимать компании внутри отрасли как напрямую сопоставимые; ✅ Как сравнивать правильно: ➖ Использовать метрики как фильтр; ➖ Сопоставлять и показатели, и их причины; ➖ Сначала выбор отрасли, затем сравнение компаний с учетом фазы цикла. #минигайды