📍 Почему выручка Делимобиля растет, а акции рухнули на 50%? В мире каршеринга разворачивается настоящая драма. Пока одни инвесторы хватаются за голову, глядя на графики, другие пытаются разглядеть дно. Сделаем детальный разбор #отчетности за 2025 год флагмана российского каршеринга — компании «Делимобиль». Цифры оказались неоднозначными, мягко говоря: · Выручка: 30,8 млрд руб. (+11% к прошлому году). · Валовая прибыль: 5,9 млрд руб. (-18%). · Скорректированная EBITDA: 6,1 млрд руб. (-3%). · Чистый убыток: 3,7 млрд руб. (годом ранее была прибыль 8 млрд руб.). 📈 Что пошло в плюс? Главная позитивная новость для «Делимобиля» скрывается в выручке. Ей удалось подрасти на 11% — до 30,8 млрд руб. Этого удалось достичь за счет трех факторов: подорожания минуты поездки, стабильно высокого спроса на услуги и роста доходов от реализации автомобилей с пробегом. Вот ключевые драйверы роста: · Продажа поддержанных авто принесла в копилку компании 1,6 млрд руб. против 0,6 млрд годом ранее. · Доходы по прочим договорам с покупателями взлетели вдвое — до 2,3 млрд руб. · Аудитория сервиса увеличилась на 15% год к году, достигнув 12,9 млн пользователей. Однако если убрать «разовую» выручку от продажи автопарка, реальный рост основного бизнеса составляет скромные 7% год к году. 📉 Куда уехала прибыль? Вот тут начинается самое интересное. Несмотря на рост выручки, скорректированная EBITDA просела на 3% — до 6,1 млрд руб. Маржинальность бизнеса «съели» масштабные вложения в инфраструктуру. В итоге компания вышла в чистый убыток (3,7 млрд руб.), чему также способствовали увеличившиеся #финансовые расходы. Разбираем «черную дыру»: · Финансовые расходы подскочили с 4,8 до 6,2 млрд руб. · Операционный денежный поток вырос до 6,1 млрд руб. (с 5,4 млрд годом ранее). · Рентабельность по EBITDA снизилась с 23% до 20%. Важно отметить: компания потратила около 10 млрд руб. на развитие инфраструктуры. Интересно, что CAPEX вырос исключительно за счет этого — количество машин в парке, наоборот, сократилось с 31,7 тыс. до 28 тыс. единиц. ❗️ Долговая петля Главная боль «Делимобиля» и его акционеров — долговая нагрузка. На конец 2025 года чистый долг застыл на уровне 29,9 млрд руб., а мультипликатор ND/EBITDA составляет тревожные 4,8x. Цифры, которые заставляют задуматься: · Краткосрочный долг — 10,5 млрд руб. (это треть годовой выручки). · Облигационный долг вырос с 14,1 до 18,4 млрд руб. Менеджмент делает ставку на рост операционной маржинальности в будущем, чтобы начать снижать это бремя, но пока ситуация остается напряженной. ––––––––––––––––––––––––––– 📌 Что может стать спасательным кругом? Если смотреть на горизонт, то ключевым фактором, способным кардинально изменить положение, является макроэкономика. Снижение ключевой ставки до 12% и ниже станет для компании глотком свежего воздуха. Это облегчит обслуживание долга и подстегнет экономическую активность, а значит, и спрос на поездки. Среди внутренних факторов, на которые стоит обратить внимание #инвесторам в акции Делимобиля, выделяются три: 1. Рост загрузки. Увеличение выручки на одну машину в день. В январе этот показатель уже подскочил на 12% год к году. 2. Оптимизация затрат. Компания завершила строительство собственных СТО. Снижение стоимости ремонта и обслуживания автопарка должно позитивно сказаться на маржинальности. 3. Тарифная политика. Базовый прогноз предполагает дальнейший рост цен на каршеринг в 2026 году в диапазоне 10-15%. ––––––––––––––––––––––––––– Итог: что делать с бумагами? Сочетание агрессивной стратегии развития в условиях жесткой макроэкономической среды привело к тому, что акции Делимобиля просели более чем на 50% за последний год. Компании пришлось экстренно менять курс, переходя от стратегии «Комфорт» к «Эконом». Сейчас бизнес стоит перед серьезным вызовом: выбраться из долговой ямы. Менеджмент сделал ставку на развитие собственной инфраструктуры и повышение операционной эффективности. Плоды этих усилий могут проявиться в среднесрочной перспективе, но на длин